导语：2022年12月防疫政策调整且地产政策放松后，市场对于房地产复苏的预期不断发酵。统计局发布的最新数据也验证了在“保交楼”政策的推动下，房地产整体呈现竣工增长、销售回暖的复苏趋势。新开工面积、施工面积同比则依然处在下滑通道。整体看在对化工市场影响方面，竣工数据改善的情况下对地产后端化工品将有所支撑，新开工面积、施工面积下滑则预示着地产前端的化工品需求复苏仍面临一定压力。

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3月15日，国家统计局发了最新的房地产开发投资数据。数据显示，2023年1-2月房地产竣工面积增长了8.0%，是唯一转正的数据，此外销售端数据虽然下降了3.6%，但也存在边际改善的趋势，而在较早之前发布的金融数据显示，2月反映住房需求的居民中长期贷款增加了863亿元，去年同期则为下降459亿元。从数据来看，整体呈现出“竣工修复-销售回暖”的复苏路径。施工和新开工方面，1-2月房地产施工面积同比下降了4.4%，而新开工面积同比下降了9.4%，在房地产相关数据中处于最弱的一环。

2023年政策支持下，房地产或延续竣工改善-销售好转的复苏趋势

在去年国家通过各项政策促进“保交楼”的背景下，房地产竣工面积显著改善，这无疑是稳楼市预期的好消息。在有了好的开端之后，2023年仍需以“保交楼”为首要任务，加速推进复工及交付工作，修复房地产市场信任链。

今年的政府工作报告中提出要出台金融支持措施，支持刚性和改善性住房需求，扎实推进保交楼稳民生工作。这充分说明今年工作的重中之重是提振住房消费需求，同时“保交楼”工作也要继续发力。除了国家层面，各地房地产行业协会也在积极努力，发布行动倡议并为“保交楼”工作切实提供保障措施。

2023年是“保交楼”的关键节点，可以预见的是，随着“保交楼”工作如期推进，政策利好持续释放，竣工端数据或仍将继续改善。同时在购房者置业信心逐步得到修复的情况下，销售端也将延续向好趋势。

房地产新开工修复处在复苏路径的末端，中短期改善压力较大

今年政府工作报告提出，要“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产产业平稳发展”。当下，房地产业已从“增量时代”进入到“存量时代”。所以，当前房地产企业经营模式发生了根本性变化，从过去高杠杆、高债务、高流转的模式向新模式转变。这个转变可能要比我们想象中更慢，因为部分房地产企业的债务问题还未能彻底解决。因此，房地产企业资产负债表的修复要比销售端慢一些，而销售端是改善企业现金流和资产负债表的前提。所以，房地产新开工滞后于竣工修复及销售好转，处于复苏路径的末端，因此中短期内房地产新开工数据显著改善的压力相对较大。

房地产各环节复苏存在差异性，地产前端化工品将滞后于地产后端产品的需求改善

房地产对于化工品的消耗几乎贯穿于施工、竣工到装修、入住的整个建设周期(如下表所示)。随着房地产竣工面积出现显著改善，后续将带动大宗可选消费品需求，包括家具、家电等，对于塑料、聚氨酯、化纤等相关原料产品需求也将有所带动，从传导周期上来看，预计在下半年将陆续得到体现。

表：房地产主要应用的化工品及分类

地产前端的化工品主要应用在新开工及施工阶段，比如房地产行业的混凝土应用，决定了减水剂系列的使用，其中聚羧酸减水剂的原料为环氧乙烷，聚羧酸减水剂占到了环氧乙烷消费体量的55%左右，是主要的消费领域。在房地产行业的施工阶段，还会使用大量的涂料、油漆等。涂料用的化工原材料一般包括成膜物质、固化剂、助剂、溶剂、颜料、填料等，涉及环氧树脂、不饱和树脂、丙烯酸乳液等众多化工产品。上述产品由于房地产新开工数据及施工面积数据改善的滞后，其需求修复的进程或相对缓慢，并且需求反弹的力度也将较为有限。

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